华生证券圣诞节期间市场进入“冷静期” 锡价回调压力积聚

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　　价格端

　　沪锡主力合约与LME锡期货价格下跌，12月24日沪锡主力合约收盘价332520元/吨，LME锡价累增至4895美元/吨，较前一日库存累增220吨，LME伦锡最新收报42490美元/吨，跌幅为0.81%，当前锡价格高位震荡，市场情绪与资金减产下行。

　　当前市场正处在“政策暖意”与“现实冷感”的复杂温差中运行。一方面，宏观政策以“MLF加量、地产松绑、财政加力”的组合拳传递清晰托底信号，流动性充裕与人民币走强构成资金面支撑；另一方面，“供强需弱”的经济现实、密集的产业减持潮与部分板块的业绩预警，又形成了显著的制约与拉扯。这种矛盾投射在盘面上，便是极致的结构性分化：受政策与全球流动性预期驱动的资源品、战略新兴产业（商业航天）逆势走强，而与终端消费和业绩压力直接挂钩的板块（消费电子、地产链）则持续承压。因此华生证券，市场的核心叙事并非单边行情，而是在“政策底”与“业绩底”的夹缝中，进行一场基于政策效力验证与景气度真伪甄别的结构性博弈。锡价在经历此前涨势后逐步震荡下跌。

　　【岁末“锡”引力：旺季冲刺，谁在领跑？】2025年末，锡产业链正随经济脉搏强劲跳动。包装与电子赛道率先升温：镀锡钢板（马口铁）因圣诞、年货包装备货需求先扬后稳，成为节日经济的“隐形功臣”；焊料需求则在电子产品年终冲刺带动下持续高位，支撑着手机、电脑的旺季生产。工业领域稳中有进：二氧化锡在陶瓷釉料、气体传感器领域需求平稳，呼应着智能与安防市场的长期动能；而真正的增长引擎来自未来赛道——以锂电、光伏、柔性电子为代表的新兴技术，正持续拉动有机锡化合物需求上扬，成为驱动行业进化的“隐藏动力”。年末的锡，已从传统工业原料，悄然织就一张连接节日消费、科技制造与绿色转型的“韧性网络”。【年末锡市供应冲击波：三大产区齐“刹车”，全球库存告急？】2025圣诞季，当需求端随节日经济升温，锡的供应链却在地缘与政策的“双重夹击”下进入紧张时刻。缅甸佤邦锡矿复产缓慢，出口量持续低迷；印尼打击非法采矿的“政策铁腕”仍在发力，合规产能释放需时；刚果（金） Bisie矿区运输线仍陷于局部冲突阴影，复产一再延迟——三大关键产区同步“减速”，让全球锡矿供应笼罩在不确定性中。国内冶炼厂虽稳产运行，却受制于低加工费与精矿紧张，难以填补海外缺口。这个年末，锡的供应故事，正从“产能竞赛”转向“韧性博弈”。

　　【短期走势前瞻：高位震荡，但回调压力积聚】

　　当前市场情绪进入“节日冷静期”，资金风险偏好下降。圣诞前后海外交投转淡，流动性收缩。此前由供应叙事驱动的看涨情绪正在退潮，行业协会的“理性”呼吁与部分投机资金获利了结的动向，高价格本身已反噬需求，成交清淡成为市场最直接的信号，共同加剧了市场的观望心态。

　　综合来看，锡价短期（至2025年末）大概率将延续高位震荡格局，但顶部压力日益明显。沪锡主力合约核心波动区间看33-35万元/吨，伦锡看4-4.3万美元/吨。若节前备货不及预期或市场情绪进一步降温，价格可能向下测试区间下沿；任何反弹都将受制于现货市场的冷淡反馈，难以形成趋势性上涨。

　　总之，圣诞节前后的锡市，正从“预期炒作”切换到“现实验证”阶段。在供应故事暂难演绎出新章节、而需求无法给出惊喜的背景下，价格本身已成为自身最大的敌人，市场正在为新一轮的“再平衡”蓄积能量。

　　（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据）长江有色金属网

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