大牛证券 2025年猪价震荡下滑 2026年能否有起色？

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　　来源：饲料行业信息网

　　2025年猪价呈震荡下滑态势，年内产能释放推高出栏量，而需求增幅有限，难以形成有效支撑。展望2026年，生猪供应仍较充裕，需求变动相对被动，预计猪价前低后高，二季度有望出现重要转折点。

　　2025年猪价震荡下滑大牛证券

　　截至12月22日，卓创资讯监测2025年全国瘦肉型生猪均价平均为13.80元/公斤，同比降低17.66%，年内呈降后横盘稳定再震荡下滑态势。其中，最高价为1月4日的16.36元/公斤，最低价为10月13日的10.72元/公斤。2025年产能释放，生猪出栏量增加，需求增幅有限，导致猪价同比下跌。其中，一、二季度肥标价差高位，养殖端压栏挺价，猪价降后横盘稳定。二季度末之后，肥标价差缩小、养殖端产能释放，同时政策层面降体重、禁二育、减产能等要求，养殖端出栏节奏加快，猪价震荡下滑。

　　2025年生猪出栏量增加利空猪价

　　按照生猪繁育周期推算，2025年1-11月的生猪出栏量是由2024年3月到2025年1月份的能繁母猪存栏量决定的，监测此阶段内196家样本企业能繁母猪平均为852.64万头，较上一周期（2023年3月-2024年1月）增加5.61%，在生产效能同步提升的情况下，2025年1-11月份出栏量同比增加。监测1-11月196家样本企业生猪出栏总量为16896.5万头大牛证券，同比增幅21.58%，利空生猪价格。

　　2025年需求增幅有限对猪价支撑力度不足

　　截至12月22日，卓创资讯监测2025年样本企业日均屠宰量为17.57万头，同比增加9.27%。从长周期看屠宰量可作为供应指标，2025年生猪出栏量增加自然带动生猪屠宰量增加；而从短周期实际需求看，2025年需求恢复，同时低价猪产低价肉，低价肉刺激需求弹性提升，月度日均屠宰量同比增幅平均在11.02%。屠宰量虽同比增加，但与出栏量增幅相比却不足，对猪价支撑力度相对有限。

　　2026年生猪供应或仍较充裕

　　按繁育周期推算，2026年生猪出栏量是由2025年3月到2026年2月份的能繁母猪存栏量决定的。监测2025年3-11月196家样本企业能繁母猪存栏量先增加后减少，平均为918.31万头，较上一周期（2024年3月-2024年11月）增加8.54%，对应2026年生猪供应仍较充裕。在去产能政策的要求下，2025年12月至2026年2月能繁母猪存栏量预计继续缓慢减少，但前期产能高位以及生产效能提升仍为2026年带来供应压力。整体来看，供应端对2026年猪价产生利空影响，趋势上或先利空后利多。

　　2026年生猪需求或难对猪价形成明显支撑

　　2026年猪价运行或仍由供应端主导，年度需求的变动或仍较被动。从全年看，2026年生猪供应或增加，能够带动需求同比增加，同时猪价低位运行或能够刺激消费，支撑年度屠宰量同比增加。从年内运行趋势看，2026年需求或仍按照季节性走势运行，在需求旺季时利多猪价，在需求淡季时利空猪价。

　　结合上述供应与需求预测，预计2026年猪价或前低后高，其中上半年运行趋势总体偏弱，月均价预计在11.4-11.8元/公斤之间运行，高低点价差不大，供应节奏导致止跌反弹的拐点大概率出现在二季度末，但下半年的反弹预期或驱动业者有二次育肥等提前布局行为，进而带动拐点前置。

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